观点：不断刷新历史新高的黄金价格在本周迎来停歇，随着周一COMEX黄金大跌开始，本周已累计下跌超4%。短期巨大振幅下，市场开始怀疑黄金牛市是否结束。实际上，黄金的牛市可能并没有结束，尤其是美联储降息以及美元走弱的整体趋势下，回归理性的黄金整体或仍有上行的空间。

　　黄金突然大跌及其原因

　　美国时间4月22日，COMEX黄金期货主力合约大跌3.01%至2341.1美元/盎司，一天大跌超60美元/盎司。4月23日，COMEX黄金期货继续走弱，最低点跌破2310美元，较此前峰值2448.8美元/盎司大跌约140美元/盎司。而本周以来，COMEX黄金期货一度下跌已经超过4%。

　　黄金短期的大跌，或源于几个核心因素：一方面，随着4月美联储议息会议的召开，货币政策或有变化预期；另一方面，黄金市场也存在获利回吐的需求，在抛压之下迎来回撤；此外，近期地缘冲突在缓和，市场避险情绪趋于放缓。

　　大跌之下黄金的牛市是否结束？

　　在传统的黄金分析框架下，影响黄金价格主要取决于美元、通胀以及风险事件，当然还有供需情况。一般来说，黄金和美元指数负相关、而通胀高企或者风险事件来临，也会引发黄金价格的上行。

　　纵观黄金历史，整体的价格趋势都是上行的。但阶段上，黄金也经历着大起大落。2000年以来，黄金价格经历过三轮明显的上涨，平均涨幅200%下，原因涉及美联储大幅降息、美元指数下降、欧债危机、以及全球经济下行和新冠疫情等等。而此轮黄金价格的上行，先是美元贬值带来大通胀，紧接着是地缘冲突引发的避险需求的提升，随后便是央行购金以及消费需求的提升所导致。不过，不同于以往，此轮黄金价格一度和美元指数同涨，似乎超出了正常的分析框架，而市场则认为这或许是全球“去美元化”的一种反映。

　　近二十年来黄金的牛市因素看，虽然短期黄金迎来大跌，财盛证券但牛市或许并未结束。核心就是在美联储降息势在必行的趋势下，美元指数走低的趋势相对确定。而与此同时，美国大选之年全球避险情绪依旧，而“去美元化”的趋势下增持黄金也或成为新的重要的需求。

　　普通投资者如何把握黄金行情？

　　翻开黄金价格历史走势，整体都是上行的，这表明对于黄金投资来说，长期趋势整体都是向好的，长期投资整体是适合的。但是，如果分阶段看，黄金的牛市并不好把握。因为一轮黄金的牛市可能会有十年，但是在此之前，也可能会有5年、10年甚至更长时间的震荡和调整。从这点上，黄金牛熊周期的把握是不容易的，或者是没有太多时间等待的。

　　所以，对于普通投资者来说，如果不是青睐长期投资，后续黄金不是太好的选择。而更像是阶段性的投机产品。尤其是影响黄金走势的重要因素出具之或，黄金迎来阶段性的行情之际，才是比较好的投机时刻。此外，黄金的波动也是比较大，能持续上涨以及大涨，但回落的速度和空间也是很大的，对于风险偏好不大的投资者来说，承受力也是个考验。

　　当然，投资黄金有很多的渠道和方式，比如纸黄金、现货黄金、黄金ETF、黄金ETF场外联接基金以及挂钩黄金类的收益凭证等等，不同的投资者可以根据自身不同的风险偏好和熟悉程度，进行不同的选择。

　　总之，如果按照传统的逻辑，在美元指数整体下行趋势以及全球避险情绪依旧之下，黄金整体还有上行的趋势。短期大跌以及获利了结之后，后期随着理性回归以及美联储实质性的降息，或将再次上行延续牛市行情。而对于投资者来说，黄金是长期的投资标的以及避险工具，但或许并不适合阶段性的投资，更适合普通投资者阶段性的投机。

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