东阳光药(01558) 股价暴跌背后：A股“收编”背后的秘密？

元描述： 深入解析东阳光药(01558)股价暴跌背后的原因，揭秘其被A股公司东阳光科收编的内幕，探讨“A套H”架构的利弊，并分析东阳光药的未来发展潜力。

引言： 自2018年2月冲向51.233港元的高位后，东阳光药 (01558) 就像患上了“流感”，股价暴涨暴跌已成常态。这令人费解的股价波动背后，究竟隐藏着怎样的秘密？

近年来，国内外铝市场低迷，铝箔制造业产能过剩，过度竞争，让东阳光科的净利润并不乐观。 2016年之前，东阳光科在铝箔等传统领域并没有赚到太多钱。尽管受国内供应侧改革去产能的影响，铝箔行业开始大幅好转，但总体而言，东阳光科在2017年前三季度完成营业收入54.31亿元人民币（单位下同），同比增长42.69%；净利润3.24亿，同比增长359.31%。全年，营收74.11亿；扣非净利润高达4.96亿，同比增长368.89%。

然而，与东阳光药相比，东阳光科的盈利能力显得微不足道。 东阳光药仅用6个月的净利润就几乎等同于东阳光科9个月的净利润（净利率仅为5.7%）。从盈利速度和可持续性来看，健康产业明显优于传统产业领域。

面对传统产业的“落日之势”，东阳光科果断选择转型，将目光投向了健康领域。 他们决定直接“控”住兄弟公司东阳光药，使其成为A股的“小弟”。这一战略的背后，隐藏着大股东宜昌东阳光药业的利益最大化目标。

东阳光科的“A套H”策略

2016年12月，东阳光开始预热“转股”事宜；2017年2月16日，东阳光药再次发布公告，称大股东宜昌东阳光药业向广东东阳光转让49.91%内资股权益，或大股东拟认购完成后50.04%内资股股权权益。 交易价值为32.21亿，以广东东阳光向宜昌东阳光药业发行5.45亿股A股的方式进行。

这笔交易完成后，东阳光药将成为东阳光科的控股子公司，广东东阳光将直接持有公司50.04%的权益；宜昌东阳光药业持有广东东阳光18.08%的权益，公司的最终控股股东仍然为张中能及郭梅兰。

表面上看，控股股东没有变化，但实际上，这只是一场精密的资本运作。 大股东将资产从非上市体系纳入上市体系，从平行公司变成了“你中有我，我中有你”的复杂关系，变相地增持了A股公司东阳光科的股份，最终形成了“A套H”的格局。

“A套H”结构的优势在于：

• 提高A股公司的估值： 通过将盈利能力更强的H股公司纳入A股公司体系，可以提升A股公司的整体盈利能力，进而提升其估值。
• 降低A股公司的融资成本： A股市场对上市公司的盈利能力要求更高，而H股公司通常拥有更高的盈利能力，将其纳入A股公司体系，可以降低A股公司的融资成本。
• 获得更多资本市场支持： A股市场拥有更广阔的投资者群体和更活跃的交易市场，专业的股票配资官网可以为公司提供更多资本市场支持。

然而，“A套H”结构也存在一些弊端：

• 可能导致A股公司过度依赖H股公司： 如果H股公司经营状况不佳，会导致A股公司盈利能力下降，甚至出现亏损。
• 可能造成A股公司管理混乱： 由于A股公司和H股公司存在不同的监管体系和管理机制，可能会导致管理混乱。
• 可能引起A股公司股东利益冲突： 由于A股公司和H股公司拥有不同的股东，可能会出现利益冲突，影响公司决策。

东阳光药的价值与潜力

东阳光科以32.21亿的代价，成功地获得了市值近200亿港元对折股权。 这一交易看似对东阳光科非常有利，但我们不能忽视东阳光药自身的价值和发展潜力。

东阳光药拥有“可威”等明星产品，其盈利能力不容小觑。 2016年，该公司实现营业收入约9.42亿，较2015年增长35.65%，净利润约3.81亿，同比增长43.22%；2017年，实现营收16.02亿，净利润6.47亿，同比增长70%以上。连续两年的净利率均达到40%。

“可威”是东阳光药的王牌产品，其市场份额最高，在抗流感感染药领域占据重要地位。 2017年，“可威”颗粒和胶囊分别实现营业额9.62亿和4.4亿，合计占总营业额的87.49%，约14.1亿，同比增长90%。

此外，东阳光药还拥有磷酸依米他韦、甘精胰岛素、难道赛定、宁格替尼、莱洛替尼等重磅在研新品。 这些新产品一旦上市，将进一步提升东阳光药的盈利能力和市场竞争力。

尽管东阳光药的“A套H”架构有利于东阳光科，但在港股生物科技“撑门面”的当下，二级市场的股价显然没有充分反映出东阳光药的真实价值。

常见问题解答

1. 东阳光药的股价为什么会出现暴涨暴跌？

东阳光药的股价波动很大，主要受以下几个因素影响：

• 市场情绪： 生物科技板块的整体走势会影响东阳光药的股价。
• 公司消息面： 公司的重大消息，例如新产品的研发进展、市场份额变化等，都会对股价产生影响。
• 投资者的预期： 投资者对公司未来发展前景的预期也会影响股价。

2. 为什么东阳光科要收编东阳光药？

东阳光科收编东阳光药的目的是：

• 实现转型升级： 将公司业务拓展到健康领域，提升公司整体盈利能力。
• 提升公司估值： 通过将盈利能力更强的H股公司纳入A股公司体系，提高A股公司的估值。
• 降低融资成本： 提高A股公司的盈利能力，降低其融资成本。

3. “A套H”架构对东阳光药有什么影响？

“A套H”架构对东阳光药的影响是两面的：

• 有利： 提升公司知名度和市场影响力，获得更多资本市场支持。
• 不利： 可能造成公司管理混乱，股东利益冲突等问题。

4. 东阳光药的未来发展前景如何？

东阳光药拥有强大的研发实力和丰富的产品线，未来发展前景光明。

• “可威”等明星产品将继续保持强劲的市场竞争力。
• 重磅在研新品将陆续上市，进一步提升公司业绩。
• 公司将继续加大研发投入，不断推出新的创新产品。

5. 投资东阳光药的风险有哪些？

投资东阳光药存在以下风险：

• 市场风险： 生物科技板块的整体走势可能会影响公司股价。
• 经营风险： 公司的经营状况可能会影响公司股价。
• 估值风险： 公司的估值可能会出现波动。

6. 应该如何投资东阳光药？

投资东阳光药需要根据自身的风险承受能力和投资目标进行判断。

• 长期投资者： 可以将东阳光药作为长期投资标的，分享公司长期的发展红利。
• 短线投资者： 可以根据市场情绪和公司消息面进行短线操作。

结论

东阳光药的股价暴跌背后，隐藏着复杂而深刻的资本运作逻辑。A股公司东阳光科对东阳光药的收编，是其转型升级、提升估值和降低融资成本的策略。但“A套H”架构也存在一些弊端，需要谨慎分析。

总而言之，东阳光药拥有强大的研发实力和丰富的产品线，未来发展前景光明。投资者需要根据自身的投资目标和风险承受能力，做出理性投资决策，才能在投资东阳光药的过程中获得回报。

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