人工智能数据中心建设是当前美国科技巨头的主要投资方向，但随着时间的推移，这种大规模的押注正变成投资者对科技公司债务与业绩的双重担忧。

　　评级机构穆迪近期发布的一份报告显示，美国五大超大规模数据中心运营商已累计给出价值6620亿美元的未来数据中心租赁承诺，这些承诺尚未生效，且不属于流动负债，因此不在其资产负债表上体现。

　　然而，随着租赁在未来几年生效，以及项目所有者履行其义务，超过5000亿美元的数据中心债务将最终计入资产负债表。这五家数据中心运营商是亚马逊、Meta、Alphabet、微软和甲骨文。

　　穆迪的会计分析师David Gonzales表示，这并非意味着数据中心运营商通过结构化安排规避了债务，这笔债务只是尚未出现在资产负债表上。更准确地说，截至目前，巨头们尚未获得触发这项债务所需的服务，但最终会触发。

　　复杂的会计处理

　　穆迪分析指出，财盛证券6620亿美元的未确认租赁承诺相当于这五家超大规模数据中心运营商最新调整后债务的113%。截至2025年底，这五家科技巨头累计持有的未折现未来租赁承诺总额高达9690亿美元。

　　这种隐匿的债务负担给传统的会计指标带来了巨大压力，而究其根本与人工智能硬件的特殊性及企业租赁的相关规定有关。

　　美国数据中心的租赁期限通常为10至15年。但由于人工智能所需的尖端半导体和技术设备的使用寿命通常只有4至6年，超大规模数据中心运营商要求缩短初始租赁期限，并附带续租选择权。

　　而根据美国的会计准则，只有当续租被认定为合理确定时，续租才会被计入租赁负债。如果运营商声称续租可能不大，那么潜在的续租成本可以不反映在资产负债表上。

　　与此同时，为了获得房东对此类租赁协议的同意，承租的科技公司通常需要提供大量的表外担保。如果该科技公司取消或不续租，而数据中心的市场价值低于预先约定的阈值，则该公司必须向房东支付差额。但这种担保被允许推迟报告。

　　穆迪警告，这些不透明的会计做法掩盖了科技行业面临的真正经济风险。虽然租赁可以减少前期资本投资，但承担如此巨额的未来承诺会严重限制公司的财务和运营灵活性，尤其是在人工智能行业环境快速变化的情况下。

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